过去几年，投资者对根据环境、社会和公司治理(ESG)指标挑选投资对象的兴趣激增，将数十亿美元投向ESG策略，ESG也成为华尔街最喜欢的时髦术语之一。
随着这种策略越来越受欢迎，大大小小的投资公司都抓住了这个机会，设计和推广新的ESG基金和排名。德勤金融服务中心(Deloitte’sCenterforFinancialServices)的数据显示，年，全球专业机构管理的ESG资产规模激增至46万亿美元，占资管总额的近40%。到年，预计这一数字将上升到80万亿美元，超过资管总额的一半。
今年爆发的地缘危机给ESG投资带来了第一次真正的考验。由于许多ESG基金不投今年表现抢眼的传统能源股和国防股，而专注于今年表现不佳的低碳科技股，这些基金第一季度出现亏损，表现不及相应的基准指标。
一个季度的表现并不能说明长期趋势，但糟糕的表现凸显出ESG投资固有的一些弱点，众多一直不看好的批评人士也多了一个不看好的理由。糟糕的表现还表明，投资者需要重新思考往往侧重于环境问题的ESG策略，把更多重点放在社会这一因素上，尤其是在欧洲人道主义危机日益严重的情况下。
芝加哥大学哈里斯公共政策学院影响力科学中心(CenterforImpactSciences)执行主任杰森·索尔(JasonSaul)说：“投资者将重新看待有关ESG投资的问题，作为一种投资理念，ESG投资需要与时俱进。”
纽约大学斯特恩商学院教授、股票估值专家阿斯沃斯·达摩达兰(AswathDamodaran)称，地缘风险对ESG投资来说是“即将到来的许多考验中的第一个”。达摩达兰指出，之前ESG策略带来的回报几乎都要归功于相关基金对科技股的投资，而避开了化石燃料相关股票，后者在去年之前一直表现不佳。
一些投资者将ESG视为一种道德责任，但许多该策略的支持者投资ESG基金或“可持续”基金（这些术语经常被互换使用）是因为他们认为在ESG方面做得好的公司可能会比那些做得不好的公司表现更好。MorningstarDirect的数据显示，在年至年期间，美国所有大盘股基金的年化回报率为14.87%，而专注于ESG的大盘股基金的回报率为15.58%。
然而，这两类基金均未能跑赢以标普指数衡量的大盘，该指数同期回报率为16.55%。
过去10年美国ESG大盘股基金跑赢，但年一季度跑输
按资产加权计算的年化总回报
但这并不意味着ESG投资者的回报不佳。根据MorningstarDirect的数据，按资产加权计算的话，同期专注于ESG的大盘股基金每投资1美元的年化回报率为16.49%，几乎与标普指数持平。
ESG在过去两年的表现更加突出。在年和年，美国所有大盘股基金每投资1美元的年化回报率为23.39%，基本与标普指数持平，专注于ESG的大盘股基金回报率更高，为25.19%。
但年的情况有所不同。晨星(Morningstar)的数据显示，今年第一季度，美国所有大盘股基金按资产加权计算平均下跌了5.6%，专注于ESG的大盘股基金下跌了近7%。
特许金融分析师协会(CFAInstitute)资本市场政策高级主管马特·奥萨赫(MattOrsagh)说：“ESG投资正在经历一场剧变，可能会受到一些冲击。”
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重仓科技股的ESG基金在通胀环境下表现不佳
通胀或许是ESG基金最近表现不佳的罪魁祸首。3月份美国CPI同比上升8.5%，通胀连续第七个月同比上升，触及40多年来最高水平。
地缘危机导致能源和其他大宗商品价格上涨，加剧了全球通胀。布伦特原油价格今年迄今已上涨了40%以上，推动交易所交易基金EnergySelectSectorSPDR(XLE)的总回报达到45%。
然而，许多ESG基金中石油和天然气股的权重偏低，因为这些股票所在的行业具有气候不友好的特征，很少被纳入ESG基金。追踪基金流动和持仓情况的EPFRGlobal的数据显示，截至2月份，每月公布持仓情况的全球ESG基金中能源股的权重仅为1.5%，相比之下，所有股票基金中能源股的权重为4%。
另一方面，EPFR的数据显示，科技股一直是全球ESG基金青睐的标的，截至2月28日，科技股占全球ESG基金总资产的25%以上，比科技股在所有股票基金中的权重高出近两个百分点。但随着美联储开始加息，一季度科技股和其他成长型股票表现糟糕，TechnologySectorSelectSPDRETF(XLK)下跌了近9%。微软(MSFT)是这只ETF持仓量最大的股票之一，也是ESG基金的最爱。
批评人士认为过去ESG基金表现优异主要因为重仓科技股，而避开了之前表现不好的能源股
ESG基金和所有基金持仓情况对比
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批评人士和拥趸各执一词
达摩达兰认为，ESG可能会进入一个持续表现不佳的阶段。
塔夫茨大学弗莱彻学院高级讲师肯·帕克(KenPucker)的看法和达摩达兰一样。他表示，ESG基金无法带来相对于基准指数回报的超额回报。他还认为，与普通基金相比，ESG基金过于爱宣传自己会有怎样的优异表现，收取的费用也更高。
在最近发表在《机构投资者》(InstitutionalInvestor)的一篇文章中，帕克和波士顿大学奎斯特罗姆商学院(QuestromSchoolofBusinessatBostonUniversity)教授安德鲁·金(AndrewKing)讨论了对十多名专业投资人进行的采访，采访主要为了了解他们的观点，即专注于ESG可以带来更高的利润、更高的股票回报。帕克尔和金总结得出：“缺乏ESG基金能带来相对于基准指数回报的超额回报的证据，实际上我们认为资金流入ESG基金代表着一种市场营销引发的趋势，既不会让地球受益，也不会为投资者带来更高的回报。”
ESG基金经理及拥趸显然不同意这一观点。他们指出，ESG策略旨在提供长期价值，而且所有投资类型都会有表现不好的时候。NatixisInvestmentManagers旗下可持续投资子公司MirovaUS的投资组合经理安布尔·费尔班克斯(AmberFairbanks)承认，今年迄今为止，ESG基金表现糟糕，但他称：“ESG的基本理念是长期的，作为ESG基金经理，我们寻求的是在长期内跑赢。”
EatonVance旗下可持续发展部门CalvertResearchandManagement执行副总裁兼首席负责投资官EmilyChew说：“所有策略都会出现有一两个季度表现不好的情况，ESG仍然是一个非常健全的用来考虑公司整体运营环境的框架。”
批评人士长期以来一直认为，投资者为ESG产品支付了过高的价格，这并不是说这些基金的收费高于其他基金，MorningstarDirect的数据显示，截至年2月，美国主动管理型股票基金的平均费率为1.12%，这些基金中的ESG基金的平均费率为1.04%。同样，被动管理型ESG基金的平均费率也略低于所有被动管理型股票基金。
ESG基金的平均费率更高
但ESG投资者似乎比整体投资者更愿意支付更高的费用。按资产加权计算，所有主动管理型股票基金的投资者每投资1美元支付0.67%，而ESG基金的投资者每投资1美元支付支付0.78%。在被动管理型基金中，二者差距更大，被动管理型ESG基金的费用比率为0.25%，是所有被动管理型股票基金平均费用比率的两倍多。
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金融大咖加持，美国ESG资金流入逐年增多
ESG在欧洲有着深厚的根基，欧洲的政界人士长期以来一直在推动制定规则，使企业与欧盟的长期碳中和目标保持一致。在美国，批评人士认为ESG只是一时的流行。但在年和年，极端天气事件、新冠疫情和社会公正问题令ESG策略在美国也获得了更多
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